Sind öffentliche Vergaben in Deutschland antizyklisch?

1. Kernaussage

Besonders klar zeigt sich das im Tiefbau: Während im Wohnungsbau der reale Umsatz zwischen 2021 und 2024 kumuliert um rund 17 % einbrach, erreichte der reale Tiefbau-Auftragseingang 2024 mit 56,3 Mrd € einen Rekordwert — getragen vor allem von öffentlichen Großaufträgen (Autobahn- und Brückensanierung, Bahnkorridorsanierung, Stromnetzausbau). Das DIW (Clemens/Michelsen/Rieth, DIW Discussion Paper 2106, 2025) misst für diese Art von Investitionen einen Multiplikator von rund 2 mit statistisch signifikantem Crowding-in privater Investitionen — ein Gegenbild zum oft befürchteten Crowding-out.

Für Bauunternehmer ist die strategische Implikation eindeutig: Firmen mit einer öffentlich geprägten Auftragspipeline hatten 2020–2025 eine deutlich niedrigere Umsatzvolatilität als wohnungsbauorientierte Wettbewerber. Mit dem inzwischen aktiven 500-Mrd-€-Sondervermögen (Ende 2025 bereits 24 Mrd € investiert, geplante Bundesinvestitionen 2026 von über 120 Mrd €) wird sich dieser Pipeline-Vorteil bis Ende des Jahrzehnts vergrößern — sofern der vom IW Köln 2025 dokumentierte Kapazitätsengpass im Tiefbau die Mittel nicht in Inflation statt in reale Bauleistung umlenkt.

2. Warum diese Frage zählt

Die Bauwirtschaft beschäftigt im Bauhauptgewerbe ca. 923 000 Menschen (HDB 2025), in der gesamten Bauwertschöpfungskette etwa 2,5 Mio. Das sind überwiegend kleine und mittelständische, oft familiengeführte Firmen. Der Wohnungsbau-Einbruch 2021–2024 (real −17 % Umsatz) hat der Branche laut ZDB schätzungsweise 15 000 Arbeitsplätze gekostet. Im gleichen Zeitfenster hat öffentlich finanzierter Tiefbau (DB-Generalsanierung, Stromnetzausbau, Breitband) Tausende Arbeitsplätze gesichert — besonders in mittelständischen Familienbetrieben.

Konkret: ein mittelgroßer Betrieb mit 30 % Anteil öffentlicher Aufträge hatte 2023 einen um rund 10 Prozentpunkte besseren realen Umsatzpfad als ein reiner Wohnungsbau-Wettbewerber. Bei 80 Beschäftigten entspricht das ungefähr 8 Arbeitsplätzen Unterschied — direkt zurechenbar darauf, wie anti- oder prozyklisch das Geschäftsmodell aufgestellt ist.

Die Antizyklik-Frage ist deshalb keine akademische Nebenfrage. Sie ist eine konkrete Frage nach Umsatzstabilität, Mitarbeiterbindung und der Möglichkeit, Auszubildende auch dann einzustellen, wenn der Wohnungsmarkt einbricht. Genau deshalb lohnt der präzise Blick auf die Daten.

3. Die Divergenz — die zentrale Grafik

Die folgende Visualisierung ist als kumulativer Realindex auf Basis von 2019 = 100 aufgebaut. So lässt sich der Effekt der Krisen nicht über Jahresveränderungsraten verteilt, sondern als Niveau-Abstand direkt ablesen.

Lesart: Während der Wohnungsbau auf rund 80 Indexpunkte zurückgefallen ist (also ein Verlust von ~20 % gegenüber dem Vor-Krisen-Niveau), liegt der öffentliche Bau bei rund 119 — also oberhalb des Vorkrisen-Niveaus. Der Tiefbau ist trotz aller Zwischenkrisen am Ende des Beobachtungsfensters wieder bei 100 angekommen. Das ist Antizyklik in verdichteter Form: Wenn der private Markt einbricht, stabilisiert die öffentliche Nachfrage.

Wichtig ist die Reihenfolge der Krisen-Schattierungen: 2020–21 (COVID) wurde mit dem 130-Mrd-€-Konjunkturpaket abgefedert; in den Daten erkennt man das vor allem am öffentlichen Bau (+6,2 % real Umsatz 2020 trotz schrumpfender Gesamtwirtschaft). 2022–24 markiert den Doppelschock aus Zeitenwende (Sondervermögen Bundeswehr) und Zinsschock — in dieser Phase entstand die größte Divergenz zwischen Wohnungsbau und öffentlichem Bau. 2025–26 beginnt die Ära des 500-Mrd-€-Sondervermögens Infrastruktur & Klima.

4. Sektorale Heatmap — wo der Impuls genau sitzt

Die Heatmap zerlegt die obige Indexbewegung in Jahresscheiben pro Bausparte. Sie zeigt kompakt, wo Antizyklik empirisch nachweisbar ist — und wo sie nur behauptet wird.

Drei Befunde sind direkt ablesbar:

• 2020 ist im Wohnungsbau blau (+7,6 %), in der Gesamtbauwirtschaft rot (−2,6 %), im öffentlichen Bau blau (+6,2 % Umsatz): das klassische antizyklische Muster der ersten Krise.
• 2022–2024 ist die untere Reihe (Wohnungsbau) tief rot, die obere Reihe (Öffentl. Bau) durchgehend blau — die Divergenz wird in der Heatmap visuell sofort sichtbar.
• 2025 sind alle Sparten wieder blau: die Sondervermögen-Mittel beginnen zu fließen, gleichzeitig erholt sich der Wohnungsbau von einer sehr niedrigen Basis.

5. Verhältnis zum BIP — die bedingte Antizyklik

Antizyklik bedeutet ökonomisch: wenn die Gesamtwirtschaft schrumpft, dann wächst der betrachtete Sektor. Die folgende Grafik testet das direkt. Im oberen Teil das reale BIP-Wachstum, im unteren der öffentliche Bau und der Wohnungsbau im direkten Vergleich.

Diese Grafik liefert die entscheidende Differenzierung: Antizyklik in Deutschland entsteht nicht spontan, sondern durch fiskalpolitische Entscheidungen. In ruhigen Jahren bewegt sich der öffentliche Bau leicht prozyklisch mit dem BIP — die Kommunen investieren mehr, wenn die Gewerbesteuer fließt. Erst in Krisen wird durch Konjunkturpakete und Sondervermögen aus dieser Prozyklik eine Antizyklik. Das ist eine politische Eigenschaft, keine mechanische.

Für die unternehmerische Praxis ist dieser Unterschied entscheidend: Wer öffentliche Vergaben als automatisch wirkenden Krisenpuffer versteht, plant zu einfach. Wer aber berücksichtigt, dass diese Pakete politisch beschlossen werden und Vorlaufzeiten von 6–18 Monaten zwischen Beschluss und Vergabe haben, kann den Effekt operativ nutzen.

6. Der Wohnungsbau-Einbruch im Zinsschock

Diese Grafik zeigt die zentrale Belastung der Branche: was passiert, wenn ein prozyklischer Markt schlagartig wegbricht.

Zehn Zinsschritte in vierzehn Monaten, von −0,50 % auf +4,00 % bis September 2023, der schnellste Zinszyklus der EZB-Geschichte. Die Genehmigungen für Wohnungen fallen von 381 000 (2021) auf 216 000 (2024) — ein Minus von 43 %. Das ist der prozyklische Teil der Bauwirtschaft: Er kann abrupt zum Stillstand kommen, wenn sich die Finanzierungs­bedingungen ändern.

Wichtig für Preisgestaltung und Personalplanung: Dieser Markt reagiert nicht auf Subventionen oder Förderprogramme, sondern auf Zinsen. Solange die EZB nur vorsichtig senkt, bleibt der Wohnungsmarkt gedämpft. Wer als Bauunternehmer ein erhebliches Wohnungsbau-Engagement trägt, sollte 2026 mit begrenzten Volumina planen.

7. Sondervermögen — der politische Multiplikator

Der Strukturbruch 2024–2026 lässt sich in einer Grafik zusammenfassen:

Mit der Grundgesetzänderung vom 18. März 2025 wurde Art. 143h GG geschaffen, der ein 500 Mrd € großes Sondervermögen außerhalb der Schuldenbremse über einen 12-Jahres-Horizont legitimiert. Die Aufteilung: 300 Mrd € Bund, 100 Mrd € Länder/Kommunen, 100 Mrd € Klima- und Transformationsfonds (KTF). Das Sondervermögen-Gesetz (SVIKG) wurde am 24. Juni 2025 vom Kabinett verabschiedet und am 2. Oktober 2025 verkündet.

Die Bundesinvestitionen 2025 lagen bei 87 Mrd € (+17 % gegenüber Vorjahr), für 2026 sind über 120 Mrd € geplant — eine Verdopplung gegenüber 2019. Das DIW (Dany-Knedlik, Kriwoluzky, Rieth, DIW aktuell 111, März 2025) quantifiziert den BIP-Effekt auf +1,0 Prozentpunkte in 2026, +1,5 in 2027, +0,7 in 2028. Der oft genannte «> 2 % p. a.»-Effekt bezieht sich auf den Dekadenschnitt, nicht auf einzelne Jahre.

Wichtig: Dieser Multiplikator-Effekt setzt voraus, dass die Bauwirtschaft reale Kapazitäten hat, die Aufträge auszuführen. Das IW Köln warnt explizit (IW-Report Sondervermögen 2025), dass im Tiefbau eine Kapazitätserhöhung von rund 17,9 % nötig wäre, um die Mittel real zu verbauen — sonst würden die Mittel in Preiseffekten und Lieferzeiten versickern, nicht in mehr Brücken, Bahnstrecken und Glasfasern.

8. Korrelationsmatrix — die methodische Härtung

Für die methodische Einordnung: Korrelationen ersetzen keine Kausalität, schärfen aber den Blick auf die Richtung des Zusammenhangs.

Der Kernbefund: ρ(Öffentlicher Bau, BIP) = −0,60. Das ist eine deutlich negative Korrelation — also ein klares antizyklisches Signal. Gleichzeitig korreliert der Wohnungsbau stark mit dem Hochbau (ρ = 0,90) und dem BIP (ρ = 0,01 — überraschend niedrig; das deutet darauf hin, dass der Wohnungsbau primär zinsgetrieben ist, weniger BIP-getrieben).

9. Prognose-Prototyp — Brücke zu BidLyzer

Die letzte Grafik zeigt, wie aus retrospektiver Analyse ein vorausschauendes Produkt werden kann.

Die Prognosegrafik ist bewusst als Prototyp gekennzeichnet. Auf Jahresdaten kann ARIMA seine Stärke nicht ausspielen. In der produktiven BidLyzer-Version würde die Analysebasis aus folgenden Bausteinen bestehen:

• Monatlichen Vergabedaten je CPV-Code (TED-Bulk-XML, ergänzt um die deutsche Vergabestatistik ab Q4 2020)
• SARIMAX(p,d,q)(P,D,Q)₁₂ mit exogenen Regressoren (Bundeshaushalt-Verabschiedung, SVIK-Mittelfreigaben, ifo-Geschäftsklima)
• STL-Dekomposition (Saisonalität separat ausweisen)
• Kreuzkorrelationsanalyse (Vorlauf/Nachlauf bis ±12 Monate gegen Makro-Indikatoren)

Auf dieser Grundlage ließe sich für jeden CPV-Bereich eine Pipeline-Heatmap erzeugen, die einem Bauunternehmer zeigt, in welchen Bereichen in den nächsten 6–18 Monaten mit welchem Volumen zu rechnen ist. Genau darin liegt der Unterschied zu klassischen Vergabe-Aggregatoren: Historische Daten zeigen, was bereits passiert ist; belastbare Prognosen unterstützen die Planung, bevor Kapazitäten gebunden sind.

10. Welche Sparten sind wie stark antizyklisch?

Aus den obigen Daten und den Sektor-Berichten der HDB und ZDB lässt sich folgende Rangordnung ableiten:

Operative Konsequenz für Bauunternehmer: Tiefbau, Bahn, Verteidigung sind die Sparten mit der höchsten Umsatz­stabilität bei hoher Auftrags­visibilität — also genau das, was eine mittelständische Firma in unsicheren Marktphasen braucht.

11. Gegenstimmen — die Prozyklik-Kritik

Die These der antizyklischen öffentlichen Vergaben ist nur belastbar, wenn ihre Gegenargumente offen benannt werden. Drei Einwände sind solide belegt und für die unternehmerische Planung relevant:

11.1 Kommunale Investitionen sind klar prozyklisch

Die Gewerbesteuereinnahmen schwanken mit der Konjunktur; Kommunen bauen in guten Jahren mehr, in Rezessionen weniger — das exakte Gegenteil eines Lehrbuch-antizyklischen Verhaltens. Die Spitzenverbände projizieren einen Rückgang der kommunalen Investitionen von 44,5 Mrd € (2024) auf 31 Mrd € (2028) trotz Sondervermögen-Beteiligung der Länder/Kommunen. Da die Kommunen ~57 % des öffentlichen Bauvolumens tragen, ist dieser Effekt erheblich.

11.2 Die Schuldenbremse erzeugt strukturelle Prozyklik

Die Konjunkturbereinigung der Schuldenbremse nutzt das EU-Verfahren, das nach Heimberger (2020) und Rietzler/Truger systematisch die Produktionslücke unterschätzt — der Bund darf in tatsächlichen Krisen weniger Schulden machen als ökonomisch angemessen wäre. Die einzigen Phasen klar antizyklischer Bundesinvestitionen sind solche, in denen die Bremse ausgesetzt wurde (Notlagenregelung 2020–22) oder per Grundgesetzänderung umgangen wurde (Sondervermögen 2022, 2025). Beides ist politisch unsicher.

11.3 Datenqualität

Die deutsche Vergabestatistik existiert in vergleichbarer Form erst seit Q4 2020. Davor sind nur EU-TED-Daten plus nationale Schätzungen verfügbar. Drei verwandte, aber unterschiedliche Konzepte sollten in jeder Analyse sauber benannt sein:

• Vergabevolumen — was an Aufträgen vergeben wird (Vergabestatistik)
• Auftragseingang — was als bestätigter Auftrag bei den Bauunternehmen ankommt (DESTATIS Bauhauptgewerbe)
• Bauleistung — was tatsächlich gebaut und in Rechnung gestellt wird (DIW Bauvolumen)

Diese drei Größen können in Krisenphasen über mehrere Quartale auseinanderlaufen. Wer «Vergabevolumen» sagt und «Bauleistung» meint, schwächt die Aussagekraft der Analyse.

12. Handlungsempfehlungen für Bauunternehmer

Stufe 1 — jetzt bis Ende 2026: Pipeline-Ausrichtung

Den Anteil öffentlicher Aufträge im Auftragsbestand gezielt auf ≥40 % heben (typischer Mittelstandswert: 20–25 %). Begründung: SVIK-Mittel fließen ab Mitte 2025, 2026 stehen über 120 Mrd € Bundesinvestitionen an, die überwiegende Mehrheit bauwirksam.

Fokussparten:

• Bahn-Korridorsanierung (DB InfraGO, mindestens 5 Jahre Baufreiheit)
• Brückensanierung Autobahn GmbH
• Stromnetzausbau (Stromtrassen, Umspannwerke)
• Breitband
• Kasernen und Logistik (SV Bundeswehr — 76 neue Kasernen­gebäude geplant)

Gegenindikator: Wenn der öffentliche Bauauftrags­eingang in drei aufeinanderfolgenden Monaten < 80 % des Vorjahreswerts liegt und das ifo-Geschäftsklima Bau positiv ist, dann erholt sich der private Markt — die öffentliche Pipeline-Ausrichtung sollte neu bewertet werden.

Stufe 2 — 2026/27: Kapazitätsdisziplin

Das IW Köln warnt explizit: Ohne reale Kapazitätserweiterung im Tiefbau von etwa 17,9 % schlagen sich die Sondervermögen-Mittel vor allem in Preiseffekten nieder, nicht in zusätzlicher Bauleistung. Konsequenz für die eigene Firma: Investitionen in Tiefbau-Maschinen, qualifiziertes Personal (Aufbau qualifizierter Tiefbau-Poliere) und ARGE-Partnerschaften — nicht in Wohnungsbau-Kapazität.

Auslöser zum Umsteuern: sobald die Baugenehmigungen Wohnungsbau in zwei aufeinanderfolgenden Quartalen > +15 % gegenüber Vorjahr liegen, Wohnungsbau-Kapazität neu bewerten.

Stufe 3 — 2027–2030: prognosegestütztes Angebotsmanagement

SARIMA(2,1,1)(1,1,1)₁₂-Modelle auf CPV-spezifischen Vergabe­volumina mit Interventionsvariablen (Haushaltsverabschiedungs- Daten, SVIK-Mittelfreigaben, ifo-Geschäftsklima). Integriert in eine Vergabe-Pipeline-Heatmap, die einem Geschäftsführer zeigt, in welchem CPV-Bereich in welchem Quartal welches Volumen zu erwarten ist. Das ist ein zentrales Modul, das wir bei BidLyzer entwickeln.

Schnellcheck für die eigene Auftragsstruktur

Für die Diskussion in der Geschäftsleitung:

1. Welcher Anteil des Umsatzes 2025 kam von öffentlichen Aufträgen?
2. Welcher Anteil des Auftragsbestands 2026 ist öffentlich?
3. Welche CPV-Bereiche im SVIK-Spektrum sind in der eigenen Bietkompetenz?

Wenn die Antworten 1) und 2) unter 30 % liegen, ist die Firma deutlich zinssensibler als der Marktdurchschnitt — und dürfte 2026–28 spürbar stärker unter Druck geraten.

13. Methodischer Anhang (für Ökonomen)

Für eine Replikation oder Vertiefung empfiehlt sich folgende Analysepipeline:

1. Saisonbereinigung: X-13ARIMA-SEATS (Census-Bureau-Standard, eingesetzt bei Bundesbank und DESTATIS). DESTATIS verwendet parallel noch das Berliner Verfahren BV4.1, das bis Oktober 2026 abgelöst wird.
2. Trend-Zyklus-Dekomposition: präsentieren Sie beide gängigen Filter, Hodrick-Prescott (λ=1600 quartalsweise, λ=129 600 monatlich) und den Hamilton (2018) Regressionsfilter (H84-Prädiktor, h=2 Jahre, p=4 Lags). Hamiltons 2018-Papier «Why You Should Never Use the HP Filter» hat eine ausführliche methodische Debatte ausgelöst; aktuelle Arbeiten zu deutschen BIP-Reihen (Springer JBCR 2025) zeigen, dass der Quast-Wolters-modifizierte Hamilton (QWH) für deutsche Daten und insbesondere über den COVID-Schock am robustesten ist.
3. Konkordanz: Harding-Pagan-Konkordanzindex (Anteil der Perioden, in denen zwei Reihen in derselben Phase sind). Erwartung für (ifo-Geschäftsklima Bau, öffentl. Bau Auftragseingang): Index < 0,5.
4. Lead-Lag: Kreuzkorrelation (CCF) bis ±12 Monate zwischen Auftragseingang öffentl. Bau und (i) realem BIP, (ii) ifo-Geschäftsklima Gesamt, (iii) Auftragseingang verarbeitendes Gewerbe.
5. Korrelation: Pearson auf Log-Differenzen plus Spearman-Rang auf Niveaus (robust gegenüber Ausreißern wie 2020 und 2022).
6. Prognose: SARIMAX auf monatlichen Vergabe-/ Auftragseingangsdaten je CPV-Code; Box-Tiao (1975) Interventions­ variablen für Fiskalpaket-Beschlussdaten; alternativ ein dynamisches Faktormodell auf der Datengrundlage aus TED, Vergabestatistik und ifo.

14. Einschränkungen und Datenlücken

• Vergabestatistik unvollständig: BMWE bestätigt, dass nicht alle ~11 000 Berichtsstellen vollständig oder fristgerecht melden; freiwillige Einträge unter 25 k €; Anlage-8-Klassifikation teils fehlerhaft.
• Sondervermögen ≠ zusätzliche Investitionen: der VBI-Bericht (Mai 2026) und HDB-Hauptgeschäftsführer Tim-Oliver Müller kritisieren einen «Verschiebebahnhof»-Effekt — z.B. NRW hat Kernhaushalts-Bauposten gekürzt und mit Sondervermögen-Mitteln aufgefüllt. Die im SVIKG verankerte «Zusätzlichkeit» (Investitionsquote > 10 % im Kernhaushalt) ist beobachtbar, aber politisch aufweichbar.
• Schwellenwerte verzerren TED: EU-Schwellenwert Bauleistungen 5,538 Mio € (2024/25); Aufträge darunter erscheinen nicht in TED, sondern nur in der nationalen Vergabestatistik.
• Filterwahl nicht neutral: der HP-Filter erzeugt Scheinkomponenten im Zyklus, der Hamilton-Filter umgekehrt kann strukturelle Brüche wie 2020 verzerren. Mehrere Filter parallel auszuweisen ist belastbarer, als einen einzelnen zu privilegieren.
• Multiplikator ≈ 2 ist nicht universell: er gilt für deutsche Investitionen in einem normalen konjunkturellen Umfeld mit niedrigen Zinsen. Bei voller Kapazitätsauslastung (das vom IW Köln gewarnte Szenario) fällt der Multiplikator deutlich, Preiseffekte dominieren.
• Politisches Risiko: eine konservativere Koalition könnte die Sondervermögen verlangsamen oder umwidmen. Die antizyklische Wirkung ist politik-bedingt, nicht mechanisch. Das ist der Kernpunkt: Antizyklik in deutschen öffentlichen Vergaben ist kein Naturgesetz, sondern das Ergebnis politischer Entscheidungen — was sie für strategische Unternehmensplanung gleichzeitig wertvoller und unsicherer macht.

15. Datenquellen und Literatur

Datenquellen Deutschland (primär)

• Vergabestatistik des Bundes (BMWE / DESTATIS GENESIS Tab. 79994) — quartalsweise seit Q4 2020. 2023: 195 493 Vergaben, 123 Mrd €; Bauanteil 37 % nach Volumen.
• DESTATIS Tab. 44111 Monatsbericht Bauhauptgewerbe, Tab. 44141 Auftragsbestand — monatlich seit 1991.
• DESTATIS Baugenehmigungen, Tab. 31111.
• DIW Bauvolumenrechnung — gefördert vom BMWSB; jährlicher Wochenbericht (zuletzt WB 1+2/2025: 555 Mrd € Bauvolumen 2024).
• ifo Geschäftsklimaindex (Vintage-Dataset, monatlich seit 1991; Subindex Bauhauptgewerbe separat).
• Bundesbank Zeitreihen (reales BIP, Zinsen, Bauzinsen).
• HDB «Bauwirtschaft im Zahlenbild» (jährlich).
• ZDB-Konjunkturumfragen (quartalsweise).
• KfW Kommunalpanel (Investitionsrückstand: 186,1 Mrd € im Panel 2024, 215,7 Mrd € im Panel 2025).
• Bundesbank Monatsbericht für Schuldenbremsenanalysen und Zyklikkomponenten.

Datenquellen Österreich und Schweiz (für spätere Replikation)

• Statistik Austria — Konjunkturstatistik Hoch-/Tiefbau, BIP-Reihen.
• Bundesbeschaffung GmbH (BBG) — Abwicklungsvolumen 2022 ca. 2,9 Mrd €. Laut Rechnungshof Österreich läuft nur etwa die Hälfte des relevanten Bundes-Beschaffungsvolumens über die BBG.
• ANKÖ Vergabeportal — Industrie-Aggregator, > 3 000 Bekanntmachungen täglich.
• simap.ch — Schweizer Vergabeplattform, ca. 13 000 Publikationen p.a., ca. 8 000 Ausschreibungen.
• BKB Beschaffungscontrolling (zentrale schweizerische Bundesverwaltung 2024: CHF 7,82 Mrd Beschaffungszahlungen).
• BFS Schweiz für BIP und Konjunkturreihen.
• Gesamtvolumen schweizerischer öffentlicher Sektor: ca. CHF 41 Mrd p.a. (~5 % BIP).

EU-Ebene

• TED (Tenders Electronic Daily) — XML-Bulk-Downloads seit 1993, CSV-Auszüge auf data.europa.eu; ca. 800 000 Bekanntmachungen p.a., > 815 Mrd € EU-weites Volumen, ca. 14 % EU-BIP; eForms-Standard seit Oktober 2023; CPV-Codes als Branchen­klassifikation.

Wichtigste Literatur

• Clemens, Michelsen, Rieth (2025): An Estimation and Decomposition of the Government Investment Multiplier, DIW Discussion Paper 2106.
• Dany-Knedlik, Kriwoluzky, Rieth (März 2025): Sondervermögen für Infrastruktur: 500-Milliarden-Euro-Investitionspaket würde deutsche Wirtschaft aus der Krise holen, DIW aktuell Nr. 111.
• Hamilton (2018): Why You Should Never Use the Hodrick-Prescott Filter, Review of Economics and Statistics.
• Quast, Wolters (2022): Reliable Real-Time Output Gap Estimates; sowie die deutsche Replikation in Springer Journal of Business Cycle Research 2025, «On the Hamilton-HP Filter Controversy: Evidence from German Business Cycles».
• Rietzler & Watt (2022): «Public Investment in Germany», Open Book Publishers, in: Greening Europe, Kapitel 3, DOI 10.11647/OBP.0328.03.
• Heimberger (2020): zur prozyklischen Verzerrung der EU-Konjunkturbereinigung.
• IW Köln (Grömling et al., 2025): Kapazitätsengpässe dürften zu Verzögerungen und Preissteigerungen führen, IW-Report Sondervermögen Infrastruktur.
• HDB (2025): Bauwirtschaft im Zahlenbild; ZDB-Bilanzpressekonferenz jährlich.